传统缝纫机电机略有下滑，座椅电机有望保持高增速。公司缝纫机电机龙头地位稳固，但行业增速趋缓，目前已逐步将生产基地转移到越南。上半年缝纫机电机业务下滑，但毛利率略有提升，同比增加1.25%；智能控制器营收略有下滑，实现营收1.33亿元，同比减少2.57%，公司汽车座椅电机业务公司竞争优势明显，主供全球汽车座椅市场领先企业江森，我国2016年汽车销量2400万辆，假设每辆车安装6个座椅电机，对应的座椅电机市场空间约55亿元，未来公司有望通过实现进口替代，提升在江森中份额，保持较高增速。智能控制器业务方面，小型生活电器智能控制产品增长较快，公司在白色家电领域与伊莱克斯、美的等合作，目前已完成超高速吸尘器电机及控制系统项目，为目标客户供货（产品对标戴森），行业前景明朗，未来有望保持较好增长。
投资建议：公司通过收购上海海能、德沃仕、高科润与原有电机业务相结合，转型新：能源汽车动力总成领域，原有缝纫机电机、智能控制业务稳定发展，目前已拥有10万台驱动电机产能，随着新能源汽车快速发展，预计公司2017-2019年归母净利润1.7/2.2/2.7亿元，同比增长43.6%/30.9%/19.9%，EPS分别为0.38/0.49/0.59，当前股价对应PE为28.3/21.7/18.1倍，给予2018年30倍估值，对应目标价14.85元，首次覆盖，给予“增持”评级。
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