公司2016年上半年实现营业收入2.50亿元(+4.45%),归母净利润4466万元(+8.47%),EPS 0.08元。
核心观点:
业绩平稳增长,毛利率提升。公司16年上半年实现营业收入同比增长4.45%,主要受益于卫星定位终端同比增长8.90%,安防监控同比增长36.09%,元器件同比增长29.93%,设计服务和北斗运营分别同比下降48%和45%。实现归母净利润同比增长8.47%,主要受益于毛利率同比增长5.34%,其中,营收占比77%的卫星定位终端毛利率同比增7.8%,安防监控毛利率同比增0.84%,元器件、设计服务和北斗运营的毛利率有所下滑。
实施“N+e+X”战略有效推进。卫星导航板块,继续保持领先优势,加强芯片及终端的技术升级和新品研发,完成地基增强系统相关设备研制;核心器件板块,芯片提升至55nm 和40nm 工艺制程,电路规模提升至1500万门以上,在宽带通信、卫星通信、惯导及视频传输类新品成功应用至多家重点客户,有望迎来突破;视频图像板块,实现设备重量降低50%,提升智能化水平,市场拓展方面取得良好成果。
非公开发行股票募投项目助力公司发展。公司拟增发6500万股募资11.65亿元,用于用于实施产业园建设,实施多功能卫星应用终端芯片及整机产业化、MEMS 组合导航生产测试能力以及人工智能视频系统(AIVS)产业化等建设,有助于公司进一步巩固优势地位,增强盈利能力,扩大公司经营规模和业务领域,提高市占率和核心竞争力,推进未来整体战略实施。
盈利预测及投资建议:暂不考虑此次非公开发行情况下,维持16-18年盈利预测,EPS 分别为0.20/ 0.27/ 0.37元。我们看好公司在卫星应用、元器件等领域的发展前景,看好公司的成长性,维持“谨慎增持”的投资评级。
风险提示:北斗招标进度低于预期;产业整合低于预期;市场竞争加剧。